一、引言

1. 研究背景

　　近年来供应链金融业务快速发展，从狭义理解，目前供应链金融业务的产品模式主要是以供应商应收账款保理资产为基础的反向保理业务，逐渐演变成为三个发展方向：以央企、地方国企、优质民营企业为主导的核心企业模式，如铁建银信、电建融信等；以商业银行、金融机构为主导的银行模式，如建信融通等；还有定位居间服务的第三方供应链金融平台，如中企云链等。

　　上述反向保理模式产品竞争激烈，百信争鸣，但万变不离其宗，产品设计完全依托核心企业的商业信用，一方面授信资源分配还存在不平衡的情况，另一方面核心企业的单体敞口都存在一个临界点，超过临界点会增加核心企业集团的兑付风险，因此反向保理发展虽快但容易触及行业天花板。

因此真正广义上的供应链金融，是以贯穿整个合同生命周期的，是一个系统性的概念，需要总结与梳理，为产品设计研发、投产实践以及风控管理提供理论基础。

2. 研究目的

　　结合合同生命周期各环节的特点，总结梳理不同供应链金融产品如何适配，如何设计，如何管理，形成系统性的理论基础。

3. 研究意义

　　供应链金融仍处于增长期或发展期，通过梳理产品更好的适配合同各个执行过程，准确把控各环节的风险控制措施，完善准入和贷后管理措施，为供应链金融合规健康发展提供理论依据。

二、正文

（一）合同生命周期

　　以建筑行业为例，在工程施工合同（服务）和物资采购合同（货物）的执行过程中，可以将合同生命周期可大致分为四个业务阶段。

1.合同签署阶段

　　合同前期谈判是非常重要的决策环节，买卖双方需要就整个服务提供和货物供应流程的各个方面详细约定权利义务，合同签署的方式有很多，不论是直接签署还是以邀约确认方式订立，在合同签署这个阶段，买方双方的真实交易意向已经锁定并具备法律效力。此时的违约成本最低，履约保证金、合同签订保证金等一般不超过合同金额的10%。

2.执行阶段

　　如果是提供施工服务，那么乙方按照合同约定进场施工；如果是提供货物供应，那么乙方按照订单要求生产加工备货；等等不论是哪种场景，执行阶段体现的是为了达成交易交割，而做出的具体动作。反映到财务报表上，就是合同资产和存货，是客观存在的交易标的物。此阶段违约成本上升，买方付出的预付款或卖方已经形成的在建工程和存货都是可量化的违约成本。

3.交易阶段

　　交易有可能是一个时点，也有可能是一个连续动作，要看具体交易的内容，如果是工程施工，交易的过程相对复杂，需要经过详细的验工计价和工程审计最终完成交付的动作；如果是货物贸易，交易主要是按照合同约定的时点完成交易，比如买方约定卖方负责将货物运输至制定仓库时视同交易完成，那么卖方就需要做出相应动作完成交易。在交易阶段，买卖双方已经为达成交易履行了合同义务，付出了相关成本，形成了真实的交易记录。从财务角度看，交易阶段已经形成了应收账款和应付账款。此时违约成本较高，不仅投入的成本无法及时收回，还会面临巨大的法律风险。

4.支付结算阶段

　　支付结算阶段还可分为付款计划和实际付款。此环节违约将面对直接的法律风险，属于严重的欺诈行为。

　　上述四个阶段构成了整个合同生命周期，卖方为达成交易付出的实际成本随合同周期推进而增加，买方不履行付款义务的违约成本随合同周期推进而增加。

（二）合同生命周期各环节适用的供应链金融产品

　　供应链金融产品有很多名称，不同的金融机构名称也不尽相同，因此为了便于理解，本文对供应链金融相关产品用简要定义，并结合合同生命周期介绍产品的适用场景。

　　应收账款保理：应收账款保理是指企业将应收账款按一定折扣卖给第三方（保理机构），获得相应的融资款，以利于现金的尽快取得。按照保理机构对出卖方是否保留追索权，应收账款保理可以分为有追索权保理（非买断型）和无追索权保理（买断型）。

　　反向保理：相对于应收账款保理或叫正向保理，是指核心企业对其应付账款出具无条件的付款承诺，主动为上游供应商提供了办理应收账款保理的条件，供应商办理的是无追索权保理。反向保理也是前文提到的对供应链金融的狭义理解。

　　订单融资：指卖方基于已经签署的合同或订单，将合同项下可以形成的销售回款按照一定折扣卖给融资机构，提前获得销售回款。

　　未来应收账款融资：合同资产融资、仓单融资、货权质押融资等，原则上都可以归到未来应收账款融资的范畴，是指卖方将合同已履约未交易部门即将来可以确认的应收账款，按一定折扣卖给第三方（保理机构），提前取得回款资金。

　　以上是本文以通俗易懂的表述，简要定义了主要的供应链金融产品，下面将结合合同生命周期的四个阶段具体介绍。

1.合同签署阶段金融产品

　　合同签署阶段，可以开展订单融资。订单融资对于卖方的门槛要求较高，首先供应商本身的资信状况和财务状况较好，选择订单融资是为了提高资金周转效率扩大再生产，这样即便买方违约，供应商也有足够的实力归还融资款项；其次，对买方的资信有一定的要求，需要满足资金方的准入要求；最后，买卖双方的历史交易记录也是确保双方能够履行合同，有充足的证据证明买方有实力履约能锁定相对可靠的第一还款来源。

2.执行阶段金融产品

　　在第一部分我们已经介绍，合同执行阶段卖方（供应商）已经投入的大量的成本，账面上行程了合同资产和存货，实务中由于合同计划金额跟实际履约金额会有出入，买卖双方会对履约金额进行二次确认，在这个过程中很有可能没有实际行程应付账款和应收账款，但确实有证据表明履约的动作可以量化且金额真实有效，这就为开展未来应收账款保理业务提供了理论基础。如果是货物贸易，只要掌握了货权和处置权，就有条件开展货权质押融资；如果是工程服务，只要能确认结算金额，就锁定了合同资产，基于合同和结算，可以开展未来应收账款保理。

3.交易阶段金融产品

　　在交易阶段买卖双方已确认履约金额，形成应收应付账款，卖方已开具增值税发票，证明应收账款真实有效的基础资料充足。此阶段由于资金方与买卖双方的信息不对称，只要资金方能够核实贸易背景真实性并取得买方的确权，就可以开展应收账款保理业务。

4.支付结算阶段金融产品

　　在支付结算阶段的付款计划阶段，可以确认资金流，在现金流可控的情况下为供应商锁定付款账期，对应供应链金融业务即反向保理。当然了这个环节仍然可以适用传统票据结算。反向保理业务一般通过互联网平台办理，准入、接收以及提款的效率较高；传统票据业务占有惯性和渠道优势，仍然是不可或缺的支付手段；最后在实际付款阶段，一般使用现金支付。

（三）供应链金融全合同生命周期风险管理

1.合同签署阶段风险管理

　　订单融资的风险管理，是资金供需在最前沿的博弈，主动寻求订单融资方式周转资金的供应商往往不具备足够的合规意识，而且订单履约的不确定性本身就增加了业务的操作风险，所以开展订单融资更像是对目标客户企业文化的管理，如果供应商内部管理完善，生产流程标准化程度高，过程管理信息化程度高，则可以将产品内嵌到企业合同管理平台，通过银企直联信息交互，实现过往交易记录可视化可操作化，真正将赊销做成商业模式，为这类优质的供应商提供订单融资，加速资金周转。总体建议以互联网、大数据为依托开展风控工作。

2.执行阶段风险管理

　　未来应收账款准入的关键环节在于买方的确认，因此风险管理应着重从买方入手，在获取上述历史交易记录的基础上，选择优质核心企业为买方的合同和存货资产，主动建立授信合作关系，就供应商的未来应收账款资产邀请核心企业确认，并根据以往回款展期设置融资期限，办理中短期的资金融通。

3.交易阶段风险管理

　　供应商在此阶段的应收账款资产较为优质，但从金融机构风控角度出发，需要解决信息不对称的问题，主要还是从买方的资信和确权两个方面入手，在第2条买方风控准入的基础上，应引导供应商取得应收账款债权转让通知的书面确权，使应收账款资产标准化，可操作化，银行和金融机构可以提供线上或线下的确权产品组合开展，实现应收账款的确权。

4.支付结算阶段风险管理

　　供应链金融（反向保理）产品是最简单纯粹的业务模式，完全依托核心买方的商业信用，应要求买方为银行或金融机构的授信客户，核定专项授信额度，控制付款承诺的敞口，确保核心企业有足够的现金流兑付到期供应链产品，实现资金闭环。

　　以上各个阶段开展供应链金融产品的侧重点各有不同，总结来说，1、2、3阶段，金融机构应首先落实供应商的风控准入，因为供应商（卖方）为最终的还款来源，产品设计的再合理，如果供应商经营不善破产倒闭，都会面临较大的不良风险；其次2、3、4阶段更倾向于把控买方的资信状况，因为买方是第一性的还款来源；最后第4阶段要控制并只能控制核心买方的资信状况，不可将核心企业买方信用扩大使用，反向保理只能在特定系统内的细分市场开展，构建相对封闭的资金闭环。

（四）总结

　　开展供应链金融业务，必须对合同生命周期有足够的理解和把控，对于不同行业不同领域的风险管理要设计不同的风控模型。在此基础上关注不同阶段的特点，开展适合的供应链金融产品，谨慎准入买卖客户，避免将产品的使用范围扩大，转款专用，相互隔离，互相补位，构建系统化，科学化的供应链金融产品体系和健全的供应链金融风险管理机制。