摘要 2021年供应链金融被提高到前所未有的高度，首先是疫情和贸易战等因素导致的双循环，国家战略需要从制造业大国向制造业强国转变，增强产业链和供应链是题中应有之义；其次，互联网金融、小贷公司、保理公司、金融科技公司等等民营机构也意识其中的市场空间；再次，在地产融资和城投融资受限后，更多机构试图用供应链金融的方式来打破僵局。 贷款需求和应收账款整体情况 从2015年3月至2022年3月，小型企业的贷款需求均高于中型企业和大型企业。中小微企业是实体经济的重要组成部分，相比大型企业，融资渠道少，融资难度大，存在大量长期未被满足的融资需求。从国际看，美国、德国、日本中小企业对经济增长的贡献率为50%左右，对就业的贡献率大约为60%至70%。”从长期来看，中小企业都将在实体经济中保持较大份额，存在持续的融资需求。 图一：贷款需求指数：小、中、大型企业（%） 数据来源：Choice（点击图片查看大图） 供应链资产主要包括应收账款、预付账款和存货等，其中应收账款融资是供应链金融占比较高的融资模式。我国工业企业应收账款规模呈现持续上升趋势，截止2021年末，工业企业应收账款规模达到18.87万亿元，同比增长13.3%。 图二：工业企业应收账款（亿元） 数据来源：Wind（点击图片查看大图） 供应链金融在大宗产品领域的应用 大宗供应链企业主要围绕生产资料，为制造业/贸易商客户提供端到端的一体化服务，即将四流（商流、物流、资金流、信息流）嵌套在上游采购供应，中游生产加工，下游产成品分销的全链条中；包括从大宗商品的原料采购、库存管理、剪切加工到产成品分销、物流交付等全环节，提供价格管理、产业金融、信息咨询在内的诸多增值服务。 图三：大宗供应链企业在不同环节涉及的业务及服务 数据来源：网络公开资料，产品研究中心（点击图片查看大图） 大宗供应链企业主要聚焦生产资料，主要包括：金属矿产（黑色、有色等），能源化工（煤炭、塑料、化学品等），农产品（粮食、浆纸、木材等等），以及延伸的新能源材料（镍、钴等上游原料以及光伏组件等产成品）、再生资源（废钢、废纸、废有色）等。 图四：常见大宗生产资料参考 数据来源：网络公开资料，产品研究中心（点击图片查看大图） 虽然疫情下供应链普遍受到很大的冲击，但也有些积极因素，部分区域和部分产业有些局部积极影响，离消费者越远的行业受到的影响就越小，比如基础工业原材料，像原油，铁矿石等这些相对来说受到的冲击没有那么大。 供应链金融，大市场格局分散 供应链金融具有2B业务属性，业务链条较长，参与方较多，并存在垂直行业的进入壁垒；其次供应链金融通常以核心企业或垂直平台为中心，单个核心企业或垂直平台在整个行业中的占比较低，因此相比2C业务，2B业务的行业集中度较低，从长期来看，预计供应链金融行业都将保持较低的市场集中度，不会出现一家独大的局面。 供应链金融发展前景 1.政策端：供应链金融可视为供应链的配套服务，为供应链的创新发展提供支持，也是服务普惠金融和小微金融的重要手段，得到各有关部门的政策支持，包括基础设施和资金支持，创造了良好的发展环境。符合支持实体经济及普惠金融的政策导向。 2.需求端：满足海量中小企业的融资需求，缓解融资难、融资贵问题；协助核心企业进行现金流管理和供应商管理，加快数字化转型；协助金融机构/机构投资者获取优质资产，完成普惠金融投放目标，推进对公业务的数字化。可满足中小企业、核心企业及金融机构多方诉求。 3.供给端：供应链金融具有2B业务属性，业务链条较长，参与方较多，并存在垂直行业的进入壁垒，单个核心企业或垂直平台在整个行业中的占比较低，大市场格局分散。 4.创新端：供应链金融的规模主要受贸易活动交易量及融资渗透率提升驱动。贸易活动增长使供应链资产增加；金融服务能力的提升使融资渗透率提升，两者共同促进了供应链金融规模的增长。供应链金融业务线上化及参与机构的数字化转型，带来了潜在的市场空间。
